DISSE PIPE er røyking av Hartley Bernstein

For de siste årene, siden tech boblen sprakk, har selskaper kjempet for å finne finansieringskilder. Børsnoteringer nesten forsvunnet fra åstedet, frustrerende private selskaper som håpet å løse sine finansielle behov ved å bli offentlig. Men å være offentlig er noe universalmiddel, og offentlige selskaper har funnet finansiering like unnvikende.

Det kan være i endring. Private investorer, som har tilbrakt de siste årene sitter på sidelinjen venter på et tegn på at den økonomiske bølgen har slått, har besluttet å åpne stussen på sin portefølje av fond. Gjør at rørledningen, siden mye av den siste finansieringen blir pakket som rør, private investeringer i offentlige bedrifter.

RØR gir nesten umiddelbar tilgang til midler, for disse selskapene er villige til å betale prisen, som kan være betydelig. Likevel må bedriftene være forberedt på å overlevere en betydelig blokk av aksjer i bytte for finansiering, og hva flyter gjennom disse rørene kan bevise skummel faktisk. Strukturen i PIPE kan godt stave problemer nedover veien for et selskap som sliter med å oppnå troverdighet og bane vei for fremtiden, mer betydelige midler.

Ifølge en fersk rapport fra PlacementTracker, en avdeling av Sagient forskning (selv en OTC Bulletin Board selskap handel under symbolet PCSR) 209 PIPE transaksjoner som involverer $ 2,7 milliarder kroner i utbytte til offentlige selskaper, konkluderte i løpet av de to første månedene av 2004. Dette representerte en 200% økning i transaksjoner, og en 150% økning i inntektene fra samme periode ett år tidligere. Tallene kan være enda mer slående -. Den PlacementTracker rapporten utelukket egenkapital basert finansieringer under $ 1 million og transaksjoner er lagt inn av ikke-amerikanske utstedere

Kanskje det er et tegn på den gjenopplivet økonomien, eller for rastløs privat investorer som har ventet på sidelinjen for den rette anledningen og miljø. I alle tilfelle, RØR deler en felles rasjonale med andre former for finansiering; enkeltpersoner som gir finansiering ser en mulighet til å tjene. Selv om det ikke betyr at det offentlige selskapet ikke kan også dra nytte av PIPE, må den fordelen veies nøye opp mot prisen som skal betales, på lager, kontanter eller omdømme.

RØR ofte gi en kort varig løsning for selskapet, mens noe som resulterer i en pen fortjeneste for finansfolk. På en måte som virker rettferdig. Tross alt, er folk som finansierer RØR teoretisk sette pengene sine i fare. I virkeligheten, men disse risikoene er nøye kalkulert, og i mange tilfeller bare teoretisk.

Tenk hvor RØR generelt arbeid. En eller flere investorer - ofte inkludert offshore selskaper - er enige om å kjøpe uregistrerte aksjer i et aksjeselskap, med en betydelig rabatt fra deres markedspris. Investorene kan også motta tegningsretter som gir rett til å kjøpe ytterligere aksjer til en fast under markeds pris.

Aksjene utstedes til en rabatt fordi, i teorien i hvert fall, vil røret finansfolk har sine midler i faresonen før deres lager er registrert. Disse risikoene synes å være spesielt akutt når røret er gjort tilgjengelig for et mindre offentlig selskap, som ofte er tilfellet. Faktisk såkalte nye vekstselskaper handles på OTC Bulletin Board, og som vil inkludere mange up and coming bioteknologiske bedrifter, har vist seg å være spesielt mottakelig for kall av rørene. De trenger penger, enten for arbeidskapital eller forskning og utvikling, og er villige til å del med aksjer - mange av dem - å bli mer flytende. Og, i motsetning til mer etablerte selskaper med institusjonelle aksjonærer, de er mindre urolig med begrepet fortynning, og derfor langt mer sannsynlig å fortsette utskrift aksjer for å mate disse rørene.

PIPE investorer innser at disse undercapitalized selskaper er sulten på kapital, og dermed forberedt på å utstede enda flere aksjer, til en større rabatt. Selv da investorene finne måter å redusere deres potensielle risikoen. I noen tilfeller, insisterer de på at offentlig selskap sende inn en registreringsdokument for sine aksjer før noen av finansieringen er levert. I dette scenariet av egenkapitalbasert finansiering, varsler selskapet investor at de ønsker å trekke opp egenkapital fra en finansiering, og filer en registrering uttalelse for de tilsvarende aksjer som det er pliktig til å levere. Når registreringsdokument er erklært effektiv, investor børsene midler til registrerte aksjer.

er Investors risiko begrenset fordi han umiddelbart kan selge aksje- med overskudd siden det ble utstedt til en rabatt til markedet. Spesielt smarte investorer kan sikre sine innsatser ytterligere ved shorting selskapets aksjer før midlene er levert, deretter bruke pengene mottatt fra å selge kort til å oppfylle finansiering engasjement, levere nyregistrerte lager for å dekke short posisjon, og senke noen forskjell.

Enda farligere er rørene som involverer "død spiral" finansiering. I dette scenariet antall aksjer utstedt til investor er tastet til markedsprisen på aksjer, og øker etter hvert som markedskursen går ned. Dessverre betyr at PIPE investor står å tjene på lavere aksjekurser. Dermed har investoren et insentiv til å korte aksjer, og dermed deprimerende priser, og garanterer mottak av flere aksjer.

Vurdere en PIPE investor som gir $ 1 million i finansiering i bytte for et obligasjonslån som er konvertible til $ 1.000.000 verdt av lager. Antallet aksjer som skal utstedes er basert på prisen på aksjen på konverteringstidspunktet. Sier investor begynner å selge selskapets aksjer kort når aksjen handles til $ 5, selger til slutt 1 million aksjer, motta $ 5 millioner og vellykket deprimerende aksjekursen til $ 1. Han konverterer deretter obligasjonslån til ordinære aksjer med en rate på $ 1 aksje og mottar 1 million aksjer som han leverer for å dekke short posisjon. Han har tjent en $ millioner overskudd i bytte for $ 1 million i kortsiktig finansiering.

Død spiraler er imidlertid verste fall, og en må unngås selv om det betyr ovennevnte en PIPE. Det betyr ikke at PIPE investorer er villige til å la sine aksjer å forbli uregistrert. De fleste insisterer på rask registrering etter levering av midler. I noen tilfeller vil investorene ikke får felles lager, men i = stedet er utstedt et gjeldsbrev eller rentebærende foretrukne aksjer, ach som kan konverteres til ordinære aksjer når de underliggende vanlige aksjer er registrert. På den måten røret investorene får interesse i påvente av dagen når de kan konvertere og selge sine shares- igjen med rabatt til markedet

RØR ha en annen attraktiv funksjon.; de gir rask tilgang til kontanter uten regulatorisk granskning. I en offentlig finansiering selskapet ville bli pålagt å sende inn registreringsdokumenter med Securities and Exchange Commission, avslører vesentlige detaljer om identitet og karakter av investorer. RØR forbli private - og det gjør de som finansierer dem. På den positive siden som tillater offentlig selskap å bevege seg raskt. På baksiden, betyr det investorer og regulatorer er fratatt meningsfull informasjon om de investorer, hvorav mange kan rett og slett være offshore selskaper med nominee styremedlemmer og ledere.

RØR gi en tiltalende mekanisme, forutsatt at de blir utnyttet judiciously. På den annen side, når selskaper utstede RØR gjentatte ganger de forlater aksjonærer utvannet og misfornøyde, og opprette en offentlig flåte som kan føre dem til å drukne i sine egne aksjer.

Penger strømmer igjen, men enkeltpersoner som leverer det er sofistikerte, smarte, og dedikert til profitt. For å bli behandlet rettferdig i disse transaksjonene, bør offentlige selskaper være like fokusert på sine mål og sette rimelige grenser på prisen de er villige til å betale for en tilførsel av kapital.

Sett at man i din PIPE og røyke det

Om Hartley Bernstein. Hartley Bernstein er en corporate og verdipapirer advokat og sivil litigator med en spesialitet i forretningstransaksjoner og sivile rettssaker

.